深康佳Ａ关于授权公司管理层择机出售参股公司股份的公告_sz000016股票吧_百度贴吧
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深康佳Ａ关于授权公司管理层择机出售参股公司股份的公告收藏
标题：深康佳Ａ关于授权公司管理层择机出售参股公司股份的公告发布日期： 19:54:57内容：
康佳集团股份有限公司
关于授权公司管理层择机出售参股公司股份的公告
公司及董事局全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。
特别提示：
本公司下属全资子公司东莞康佳电子有限公司（下称“东莞康佳公司”）出售其持有的深圳市瑞丰光电子股份有限公司（下称“瑞丰光电公司”）股份的实际情况将在出售股份进展公告中披露，交易时间、交易额度等交易产生的实际结果均以出售股份进展公告为准，请投资者注意。
一、交易事项概述
1、2014 年 4 月 2 日，本公司第七届董事局第五十五次会议审议通过了《关于授权公司管理层择机出售参股公司股份的议案》。本公司下属全资子公司东莞康佳公司现持有瑞丰光电公司（股票代码：300241） 限售流通 A 股共 40,964,593股，占瑞丰光电公司的股份比例为 18.90%。根据东莞康佳公司在瑞丰光电公司首次公开发行时所作的承诺，该部分股份将于 2014 年 7 月 12 日解除限售。基于公司对外投资策略的考虑，公司董事局拟请股东大会授权公司管理层根据市场情况和经营需要，在该部分股份解除限售后，在五年内依法适时出售东莞康佳公司持有的瑞丰光电公司的部分或者全部股份。
2、独立董事就本次出售瑞丰光电公司股份的事项发表了独立意见，独立董事认为东莞康佳公司出售所持有的瑞丰光电公司股份符合其战略发展规划和对外投资策略，没有损害公司及中小股东的利益，同意本次出售瑞丰光电公司股份的事项。
3、根据《深圳证券交易所股票上市规则》《公司章程》等的有关规定，本次出售瑞丰光电公司股份事宜需经公司股东大会批准，除此外，无需获得其他部门的批准。
本次东莞康佳公司出售瑞丰光电公司股份不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。
4、东莞康佳公司与瑞丰光电公司与不构成同业竞争，并且不存在东莞康佳公司为瑞丰光电公司提供财务资助及瑞丰光电公司占用东莞康佳公司资金的情形。
5、瑞丰光电公司为深圳创业板上市公司，股票代码为 300241。在未知交易时间、数量、价格以及交易对手方等要素的前提下，公司尚不确定本次交易是否构成关联交易，若构成关联交易事项，公司将严格按照《深圳证券交易所股票上
、市规则》《公司章程》等的规定，及时履行有关审批程序和信息披露义务。
6、该部分股份目前为限售流通 A 股，根据东莞康佳公司在瑞丰光电公司首次公开发行时所作的承诺，该部分股份将于 2014 年 7 月 12 日解除限售。该部分股份系公司长期股权投资资产，权属清晰，不存在质押、冻结或者其他第三人权利，不存在涉及该部分股份的重大争议、诉讼或仲裁事项，也不存在查封、冻结等司法措施等。
二、交易对方的基本情况
经公司股东大会批准后，公司将根据瑞丰光电公司经营情况、市场交易情况，并参考原始投资成本等因素，选择合理的价位区间，在五年内通过二级市场竞价交易系统或者大宗交易等方式择机出售东莞康佳公司所持有的瑞丰光电公司部分或者全部股份。交易对手方目前未知。
三、交易标的的基本情况
经本公司于 2009 年 12 月 14 日召开的第六届董事局第三十三次会议研究，
1、决定东莞康佳公司出资 3,692.38 万元，通过增资的方式持有瑞丰光电公司25.87%的股份。
2、 瑞丰光电公司于日在深交所创业板上市，证券简称为“瑞丰光电”，证券代码为“300241”。瑞丰光电公司设立于 日，住所为深圳市南山区科技南十二路28号康佳研发大厦5层5C，法定代表人为龚伟斌，注册资本为216,705,093元。瑞丰光电公司的经营范围为：电子产品的购销及其
（不含专营、专控、专卖商品）它国内商业、物资供销业。
。兴办实业（具体项目另行申报）；进出口业务（按深贸管准证字第 号资格证书办）；生产工艺生产粘着型发光二极管。
3、截至 2013 年末，东莞康佳公司所持有的瑞丰光电公司全部股份的账面余额为 11,429.93 万元。
四、交易协议的主要内容
经公司股东大会批准后，公司将根据瑞丰光电公司经营情况、市场交易情况，并参考原始投资成本等因素，选择合理的价位区间，通过二级市场竞价交易系统或者大宗交易等方式择机出售东莞康佳公司所持有的瑞丰光电公司股份。交易定价依据为参照市场价格定价，成交价格、成交金额等目前未知。
五、交易目的和对公司的影响
本次东莞康佳公司出售所持有的瑞丰光电公司股份事项有利于提高公司资产流动性及使用效率；同时通过处置瑞丰光电公司股份将给公司带来一定的投资收益，但由于证券市场股价波动性大，目前尚无法确切估计本项交易对公司业绩的具体影响。
六、备查文件1、董事局会议决议及决议公告；2、独立董事意见。特此公告
康佳集团股份有限公司
二○一三年四月三日
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瑞丰光电持股5%以上股东减持350万股
作者：来源：中国证券报?中证网
&&& 中证网讯 （月21日晚间公告，公司接到合计持股5%以上的股东东莞康佳电子有限公司（以下简称“东莞康佳”）的书面减持股份告知函，东莞康佳于2014 年11 月20 日至2014 年11 月21 日期间通过大宗交易累计减持公司无限售条件流通股股份3,500,000 股，占公司总股本的1.6%。&&& 本次减持后东莞康佳持有公司股份26,553,427股，占公司总股本的12.16%。（董宁宁）
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瑞丰光电二股东东莞康佳减持474万股 短期利空股价
瑞丰光电二股东东莞康佳减持474万股 短期利空股价, showstock(&newsstock300241&);　　瑞丰光电(行情,问诊)公告，公司股东东莞康佳电子有限公司于日至12月3日期间通过二级市场竞价交易和大宗交易方式，累计减持公司无限售条件流通股股份474万股，占公司总股本的2.17%。上述减持后，东莞康佳仍持有公司1917.14万股，占公司总股本的8.78%。　　信达证券表示此次大股东减持数量较大，对二级市场流动性有一定
瑞丰光电(行情,问诊)公告，公司股东东莞康佳电子有限公司于日至12月3日期间通过二级市场竞价交易和大宗交易方式，累计减持公司无限售条件流通股股份474万股，占公司总股本的2.17%。上述减持后，东莞康佳仍持有公司1917.14万股，占公司总股本的8.78%。信达证券表示此次大股东减持数量较大，对二级市场流动性有一定压力，短期利空股价。
据新华社报道，中国经济年会今日于北京国际饭店会议中心举行，本次……
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下半年电子景气有望继续超预期向好
　　行业策略：重视下半年电子板块景气继续向上带来的投资机会，若Q2 板块估值回落至25 倍，那么电子下半年投资空间将有30%以上。未来板块热点依然集中在非苹果智能机、超级本、LED 照明与新能源等，从产业链来看，触摸屏、金属外观件、摄像头、LED 照明与薄膜电容将是主要热点。
　　投资建议：重视下半年行业景气继续超预期带来的投资机会，虽然Q2 淡季或有调整，但不要卖出电子股；继续保持电子仓位，若有调整则积极加大仓位。继续推荐顺络电子、法拉电子、宜安科技、长信科技、莱宝高科、万顺股份、南大光电、聚飞光电、瑞丰光电和水晶光电等
　　行业观点
　　下半年电子景气有望继续超预期：1、美国经济复苏确定，下半年增速加快推动消费电子需求复苏；2、相比前几年，超级本、LED 照明等为增量因素，终端需求将比前几年更旺；3、产业链产能几无扩张，今年产业链供需进展情况还将持续，供应链盈利能力将比往年更好。
　　淡季无惊喜，短期或有调整，但调整后机会更大：Q2 是传统淡季，板块估值在30 倍附近，短期板块或有调整；但下半年电子景气依然有望超预期，若板块调整至25 倍附近，则下半年电子板块投资空间至少30%以上（隐含行业10%业绩超预期）；
　　超级本、LED 照明是下半年主要亮点：2013 年是LED 照明和超级本发展的元年，下半年市场需求有望出现爆发式增长。触摸屏、精密结构件外观件、天线、电池等将是超级本智能机最重要收益点；而LED 封装、照明灯具与上游材料是LED 照明最值得关注的点；
　　风险提示
　　估值偏高；下半年经济出现波动
PC出货大减14%，广东新装LED路灯将超百万
　　市场动态：
　　上周市场继续横盘整理，上证指数下跌0.83%，深圳成指下跌1.44%，沪深300指数下跌0.86%，电子板块上涨1.57%，跑赢大盘。电子板块涨幅居前的个股有：星星科技（20.03%），深天马A（16.89%），欧菲光（15.60%）；跌幅居前的有：英飞拓（-9.41%），苏州固得（-7.63%）和*ST北磁（-7.62%）。
　　我们重点推荐买入的兆驰股份上涨2.52%，金龙机电下跌1.20%。
　　资讯与点评：
　　智能机/平板冲击Q1 PC出货季减14%。根据国际数据信息（IDC）公司，全球首季个人计算机（PC）出货大幅衰退14%，创下有史以来最惨的衰退纪录，主要因买主转向智能型手机和平板计算机，加上微软最新作业系统需求不振。后PC时代已经来临，未来平板电脑有望替代PC，成为个人最重要的数据终端。建议关注平板电脑相关的个股，如安洁科技、德赛电池、莱宝高科等。
　　2013年广东省新装LED路灯将超110万盏。4月10日，广东省政府在广州召开省LED照明技术及产品推广应用联席会议。会议通报了广东省推广应用LED照明产品工作情况及下阶段工作计划。预计2013年新安装LED路灯超过110万盏。今明两年，广东将迎来LED路灯建设的高潮。建议关注广东省内LED路灯生产企业，如勤上光电、鸿利光电、雷曼光电等。
英特尔IDF力推触控，地方政府LED推广加速
　　维持行业持续高估值的理由
　　1. 1Q12是行业景气谷底，整体业绩差，1Q13和1H13容易实现同比高增长；从谷底走出而带来的业绩同比高增长也是2010年电子行业指数跑赢大盘52个百分点并显着提高估值的重要原因。
　　2. 电子行业正进入智能终端主导的后PC时代，台湾公司在PC时代建立的产业链优势大大降低，A股电子行业开始进入处理器等核心领域，将持续高增长。
　　3. 新一轮产品创新开始显现，穿戴式电子产品将成为热点。谷歌眼镜在1月底开始交给应用程序开发商测试，现已接受美国普通消费者预订，有望在年底出货，传言苹果和三星也已开始了智能手表的开发。部分大陆电子公司在本轮创新中有望成为首批弄潮儿，虽然短期不能对业绩产生显着影响，巨大的市场空间将能够大大提升估值水平。
　　推荐触摸屏（长信科技、欧菲光）、水晶光电、勤上光电、德豪润达、阳光照明。
高涨之后，重新注重安全边际
　　近期行业观点：4月份，是电子行业上市公司年报集中披露的时间窗口，因此，这也是上市公司新一轮估值切换的时间窗口。在此期间，除了年度业绩增速外，高送转预期、2013年公司发展战略、一季报业绩预告等都将是影响股价短期走势的重要因素。在业绩地雷、高送转预期不能如期兑现等因素的刺激下，股价具有大幅回调的可能性，而这也是我们进行战略性建仓的良好时点；从这个角度上讲，股价波动之后股价将逐步向基本面回归。子行业方面，首先，由于触摸屏市场的供需情况可能会在下半年出现反转，对于前期涨幅过大的个股应该保持谨慎；其次，LED照明市场的需求显着好于2012年，在板块整体回调之后，估值优势凸显，向上空间显现；第三，智能手机、平板电脑产业链上的结构件的投资机会还未结束，终端厂商新产品发布以及出货量情况还将对产业链个股形成显着刺激作用。总体而言，站在现在的时点，安全边际是我们考虑的首要问题，建议关注的标的：德豪润达（002005）、聚飞光电（300303）、安洁科技（002635）、锦富新材（300128）。
　　全球市场回顾：美国市场方面，费城半导体指数与大盘基本保持同步运行，而A股市场电子行业先扬后抑，但整体走势表现显着强于大市。板块方面，电子制造、光学光电子的涨幅居前，而周期性较强的元件以及半导体板块的表现却不尽如人意。个股方面，进入四月份以来，前期涨幅较大的个股均面临一定的回调压力，而勤上光电等前期跌幅较大的个股开始反弹，业绩可能存在超预期因素的宇顺电子、星星科技也有良好的涨幅表现。
　　2012 年全球半导体收入减2.6%，高通成长率居首。据美国市场研究机构 Gartner 发布统计结果， 2012年全球半导体营收总计2,999亿美元，较2011年下滑2.6%；由于整体半导体市场营收衰退，前25大半导体厂商中业绩下滑的家数多于成长者。该机构表示，前25大半导体厂商营收衰退速度略快，平均下滑2.8%，高于整体产业，在整体产业的营收比重几乎没有变化──2012年的比重为68.9%，但在2011年时为69%。高通(Qualcomm)于 2012年的半导体营收成长31.8%至132亿美元。其排名由2011年的第六名上升至第三，仅落后于英特尔与三星。
　　二月半导体销售收入同比正增长1.4%。2月全球半导体销售收入达232.5亿美元，同比增长1.4%，而环比下滑3.8%。2013年前两月，全球半导体销售总额与去年同期相比增长2%。目前半导体营收增长的主要动力之一在于存储器件价格的上涨。地区方面，来自于亚太与北美的销售收入仍处于复苏的区间中，而欧洲与日本的衰退依然持续。因此，从这个角度上讲美国与亚洲市场的需求情况，将是主导本年度全球电子行业发展的重要力量。
大浪淘沙，坚守成长
　　维持行业整体“中性”评级：需求面上，全球经济复苏前景障碍重重，企业IT支出难有显着改善；供给面上，行业整体产能仍处于饱和状态。两者的叠加使得电子行业复苏前景仍存在诸多变数，因此我们维持对电子元器件行业的“中性”评级。在大环境略显平淡的情况下，对于行业结构性亮点的把握仍然是主要的投资策略，我们建议投资者紧跟智能终端和LED 照明这两条主线。
　　智能终端方面：智能手机市场逐渐趋向稳定，平板电脑则具有更大的成长潜力，对于超级本今年市场前景，我们保持谨慎乐观。我们认为在消费电子行业发展到现阶段，对于智能化的消费需求将逐渐扩展到深度与广度两个维度。
　　智能手机：行业发展的主题将是消费升级以及市场结构调整，具体表现为产品软硬件规格提升以及中低端市场发育。我们认为触摸显示、摄像头、电声器件、外观件等与用户体验直接相关的零部件供应厂商和国产品牌手机零部件供应商将受益明显。
　　平板电脑：我们认为平板电脑市场将在今年复制过去智能手机爆发式的成长路径。苹果作为市场的开拓者和领导者，优势地位仍十分明显，而三星凭借其在硬件领域的积累和智能手机市场的成功，大有后来居上之势。综合来看，苹果和三星平板产业链仍然是2 季度的投资首选。
　　超级本：我们看好其长期市场前景，今年开始这一市场正在逐渐升温，诸多因素也渐渐转向积极。对于此类产品在2 季度的市场前景，我们保持谨慎的乐观。
　　可穿戴智能终端：我们认为Google Glass 的预示意义要大于其实际意义。过于颠覆的人机交互方式以及系统和应用上的局限，让我们对这款产品的实际市场前景心存疑虑。但种种迹象表明，可穿戴智能终端市场正在加速启动，我们认为其所带来的产品多元化趋势将使得微投影、连接器、电池、外观件、结构件、MEMS 等非标准化零部件供应商收益明显。
　　消费电子领域，我们建议重点关注的标的：安洁科技（ 002635） 、锦富新材（ 300128）、聚飞光电（300303）、卓翼科技（002369）。
　　LED 产业：整体来看，LED 产业仍在谷底徘徊，但是过度投资和盲目扩产的趋势已经得到有效遏制，随着产业整合的加速，供给面将得到一定改善。下游需求方面，我们认为背光市场整体增速相对平稳，室外照明市场启动时间尚未明朗，由政策驱动的室外照明仍将是2 季度的主要看点。在投资策略上，我们认为下游应用和上游芯片环节更具吸引力，建议投资者重点关注相关环节的龙头企业。我们建议关注产业链一体化公司德豪润达（ 002005） 。
背光业务爆发，业绩大幅反转
　　公司公布12 年年报和13 年一季报：12 年实现收入5.00 亿元、归母净利润46.86 百万元，同比分别增长71.63%和41.38%，对应EPS 为0.44 元；13 年Q1 收入1.21 亿元，增长62.62%，净利润8.56 百万元，增长71.85%。
　　中大尺寸背光是收入增长主要推动力：12 年和13 年Q1 大尺寸背光LED 作为公司第一大主营业务，收入分别增长169.31%和123.37%，公司已经成为国内最大LED 电视背光源领域供应商。第二大业务LED 照明收入则分别增长15.87%和34.64%
　　产品价格量增价跌，毛利率降幅较大：12 年公司LED 封装器件销量增幅达88.81%，但由于LED 产品技术逐渐成熟以及大量产能开出，LED 器件价格持续大幅下降，12 年公司毛利率22.10%，同比降低5%，13 年Q1 进一步降至21.80%。
　　13 年LED 背光和照明业务将双轮驱动公司高成长：13 年随着LED电视渗透率进一步提升和电视加速大尺寸化，LED 背光需求继续维持高增长，公司将进一步巩固国内行业龙头地位；LED 照明伴随日益亲民化的价格，将在商用市场全面铺开并逐步渗透至家用领域，公司加强与国际大厂合作，将分享LED 照明市场加速成长。
　　2013-15 年EPS 为0.65/0.83/1.05 元。预计2013-15 年公司将实现净利润0.71/0.91/1.15 亿元，3 年复合增长35%。
国产智能手机产业链二季度景气佳
　　海内外重量级科技公司陆续发布一季报：上周刚发布的有台积电、诺基亚、英特尔、以及微软，下周除了苹果外，触摸屏相关厂商(欧菲光、莱宝、TPK、康宁、深天马、长信等)、面板厂(京东方、友达)、摄像头镜头厂大立光等亦将陆续公布年报或一季报。
　　台积电二季度展望呼应国产智能机二季度展望佳：台积电周五以涨停做收，主要在反应业绩说明会上所提供的二季度展望优于预期(市场原本认为台积电二季度的营收将仅有个位数的环比增幅，但结果却给出16-17.5%的季增幅数字)。纷纷而至的加急订单突显需求强劲，特别是行动终端装置的应用。我们与产业链沟通也有同样反馈，这呼应了我们近几周来对国产智能机相关厂商的正面态度，然而我们目前仍预期国产智能机上半年出货高点落在四月。国产智能机销售以及零组件出货状态与三星及苹果的动态息息相关，建议密切关注三星Galaxy S4上市后销售(影响零组件供应)、苹果平价版iPhone 5S 发布时间。
　　英特尔二季度展望确立PC 产业一季度为最低点：英特尔公布第一季财报，虽然大致符合市场预期，但已是连续第三季营收与净利双下滑的状况。较为正面的是二季度受惠于新平台上市，英特尔预期营收会是-1%~+7%的环比增长，应该是有望好于以往的平均(+1%)。在上周的周报中有提到，PC 产业第二季看来，状况会较第一季好转(环比增长0-5%)。只是PC 成为商用产品的方向似乎是越来越难以逆转。也因此，我们还是认为触摸屏产业下半年的风险是同时来自供给与需求两方面，供给的增加是看得到，但是需求的不确定性要到七月才能略知一二。
　　四月下旬面板报价仍持平：四月下旬，面板报价与四月初相较，变动不大，大部分的面板报价却都是持平。但是32'' Open Cell 小降一美金。目前终端的库存应是调整的差不多，然而因为1) 下一轮节能补贴政策是否延续、2)对哪一种面板尺寸的价格弹性最大，都尚未能正式明确公告，这些不确定性使得品牌厂/ 整机厂对于面板采购仍是乐观中带有谨慎。我们认为，2013 年对于中国面板厂，是极佳的一年。供给的增加非常有限，而尺寸向上的趋势明显。此外，即便投资人一般认为近年国内面板厂扩张过快，然而若是相较三星、LG、友达、群创等大厂，其实国内的京东方、华星光电等的产能，仍是相当有限。
　　投资建议
　　本周电子板块取得2.37%的超额收益，特别是LED 板块涨幅领先，取得5.03%的超额收益，主要收益于3~4 月国内背光市场需求转旺，目前一线LED 封装厂产能已经接近满产。本周个股分化加大，强者恒强的趋势愈加显着，重申我们前期观点，在电子板块相对A 股整体估值溢价率大大超出历史水平的情况下，个股分化将进一步加大，建议投资者选取一季报高成长和行业基本面较好的子板块和个股，如苹果、三星供应链、触摸屏以及具有稀缺性的零部件产业链。
　　风险提示
　　二季度风险有三，三星S4 出货不及预期，智能机部件缺货，苹果新机推迟。然而这三件事不会同时发生。举例说来，苹果新机推迟或利于三星S4 销售；三星S4 销售不如预期，则国产智能机零部件供应紧缺有望解除。此外，触摸屏上半年供求关系良好，然而市场对于下半年供（产能开出）需（新机销售）情况的疑虑，或在一季报之后逐渐显现。
背光拉动，4月行业开始转旺
　　2013 年开始传统照明厂商开始转向LED 照明，下游终端应用端价格竞争将更为激烈，目前LED 和传统照明的差价已经降至1.5-2 倍，有望推动LED室内照明渗透率的快速提升。
　　3-4 月LED 背光市场需求开始转旺，一线LED 封装厂产能已经接近满产，而随着国内封装厂进入TV 背光供应链，芯片采购也进一步转向性价比更高的国内厂商；
　　推荐标的：三安光电、聚飞光电；
　　行业点评
　　背光需求带动LED 行业升温：3 月份在背光需求转旺以及照明订单逐步放量的带动下，台湾LED 封装企业营收同比增长23.5%，LED 芯片企业营收同比下滑9.3%；我认为芯片企业营收下滑主要系国内芯片厂商市占率提升影响，晶电、璨圆等一线厂3月营收同比持平，进入2 季度产能接近满载；
　　国内企业进军背光供应链：除了瑞丰光电和东山精密外，万润科技、聚飞光电、国星光电等封装企业也开始向电视厂商批量供货，3－4月份封装企业基本接近满产，同时ＬＥＤ背光芯片采购也开始转向高性价比的国内企业，推动芯片企业开机率提升；
　　LED 芯片跌幅收窄，原材料价格稳定：自去年11 月份LED 芯片价格下调10%后，一季度价格跌幅收窄至6%-7%，随着行业旺季到来，预期二季度价格跌幅回归至3%-5%的正常水平，而上游关键原材料蓝宝石衬底和MO源仍然保持稳定，MO 源的价格维持在1.1 万元/kg 左右；
　　LED 照明价格跌破甜蜜点：3 月份Cree 率先推出了9.99 美元的6W 450lm 的 LED 球泡灯，LED 与节能灯价差降至2 倍，而国内厂商将推出零售价6.99 美元的同级别球泡灯，我们认为终端零售价下跌将带动室内LED 照明渗透率的提升；
背光和照明仍是13年增长的双擎
　　主要财务指标：公司4季度营收1.60亿元，同比增长124.44%，环比下滑1.97%；毛利率18.99%，同比下滑0.55个百分点，环比下滑2.77个百分点。4季度三项费用率10.87%，同比下降2.48个百分点，环比上升2.21个百分点。存货周转天数52天，较3季度56天略有下降。13年第1季度营收1.21亿元，同比增长62.62%，环比下滑24.57%；毛利率21.80%，同比下滑0.79个百分点，环比上升2.81个百分点。1季度三项费用率12.92%，同比下降0.71个百分点，环比上升2.05个百分点。存货周转天数62天，较4季度62天明显上升。
　　12年营收增长来自中大尺寸背光源放量：公司12年营收5.00亿元，同比增长71.63%，营收同比高增长主要原因是中大尺寸LED背光源产品的放量。公司作为专业的LED封装商、LED光源系统集成商，两大主打产品为照明LED和中大尺寸LED背光源，另外还有部分显示应用和汽车应用LED产品。2012年分业务营收占比来看，中大尺寸背光源占58.4%，照明占34.2%，显示应用占6.0%，汽车应用占1.5%，两大主打产品合计占比超9成，中大尺寸背光源占比近6成。从分业务营收同比增速来看，中大尺寸背光源营收同比增长169.3%，成为公司总营收增长的主要动力，其他部分照明同比增长15.9%，显示应用增长6.8%，汽车应用增长5.0%，增长较为平稳。2012年下半年LED液晶电视市场渗透率大幅提高，加速替代CCFL传统背光源，公司抓住这一市场机遇，积极扩充产能，加大市场开拓力度，在康佳、长虹、安华高等客户销售快速放量。
　　行业竞争激烈，毛利率下滑明显：公司12年公司整体毛利率22.1%，较2010年高点的31.0%连续两年下滑，4季度毛利率18.99%，为3年来毛利率最低水平，13年1季度毛利率21.8%，环比企稳回升。分业务来看，2012年中大尺寸背光源毛利率24.04%，同比下滑6.07个百分点；照明毛利率18.97%，同比下滑6.90个百分点；显示应用毛利率12.82%，同比下滑0.68个百分点；汽车应用54.87%，同比下滑8.66个百分点。虽然汽车应用毛利率下滑较多，但本身毛利率水平较高且应用占比不足2%，实际对整体影响较小。综合毛利率下滑主要原因还是营收占比较高的两大主导产品中大尺寸背光源和照明业务下滑所致。未来随着公司产品结构的调整，中大功率产品占比提升，同时12年产能利用率稍低的照明业务今年以来需求旺盛，开工率有望提升，在这些因素的共同作用下，我们预期产品毛利率13年将会相对稳定。
　　背光和照明仍是13年增长的双擎：公司在背光源方面已经成为国内中大尺寸LCD背光源的主要供应商之一，在LED电视背光源领域成为国内第一。背光源业务未来的成长靠现有客户的自然增长、份额提升及新客户的开拓。公司12年对大客户康佳销售额约1.4亿元，占康佳整体采购份额的40%以上，份额进一步提升的空间不大，但中大尺寸LED背光源行业整体仍在成长之中，我们预计13年液晶电视中LED背光渗透率将从12年的约70%上升至约90%，公司将受益于客户LED背光源需求的自然增长。同时公司在其他客户中的份额仍有进一步提升的空间，并有望持续开拓新的国内国际客户。照明业务方面，公司已经成为国内主要的LED光源整体解决方案提供商和LED光源系统集成商，12年LED照明行业增速低于预期同时产品价格下滑明显，公司该项业务成长并不明显，今年年初以来国内外LED照明需求保持旺盛，对公司照明业务成长创造良好外部条件，同时公司实施大客户开发战略，积极拓展国内外知名客户。公司也为未来业务成长做好了充分的产能准备，公司现有产能水平约500KK/月，13年上半年会根据市场状况进一步扩充至800KK，公司将LED背光源、照明等募投项目的实施主体变更为上海子公司，13年将加快上海基地的建设和投产，解决未来成长的产能瓶颈。
　　费用控制得当，规模效应进一步显现：12年4季度三项费用率10.87%，同比下降2.48个百分点，环比上升2.21个百分点；13年1季度三项费用率12.92%，同比下降0.71个百分点，环比上升2.05个百分点。整体费用率水平较年下降，4季度、1季度有所升高属于正常的季度性因素。公司期末货币资金2.29亿，长短期借款为0，现金储备仍较为充裕，募集资金的存款利息使得公司财务费用两年以来均为负值。1季度经营活动产生的现金流量净额133万，同比下降91.52%，主要原因是春节因素影响，春节前后货款回笼变慢，以及支付到期应付供应商货款增加所致。
　　盈利预测及投资评级：公司处于LED行业中成长性最佳的背光和照明领域，TV背光产业链相对封闭、下游客户规模较大，具备一定的竞争壁垒，照明需求在年初出现加快增长的势头，为公司业绩成长奠定了较好的基础。我们给予公司年每股收益为0.67元，0.85元和1.11元的盈利预测，维持公司“增持”投资评级。
　　风险提示：LED行业下游需求出现剧烈变化；公司产能释放低于预期，新产品良率提升、毛利率水平提升低于预期；公司新客户、新业务扩展低于预期。
背光及照明双轮驱动 高增长确定性强
　　业绩表现优秀 体现出公司在封装领域强大的竞争力
　　2012 年，公司依然以照明LED 和中大尺寸LED 背光源为公司的两大主打产品，两大产品销售收入合计4.63 亿元。2012 年营收增长主要来源于中大尺寸LED背光源，同比增加18,347.55 万元，增长169.31%。2012 年下半年LED 液晶电视市场渗透率大幅提高，公司紧紧抓住了这一市场机遇，加大电视背光市场的开拓力度，康佳、长虹等电视厂商销售快速放量。公司12 年四季度确认了200 多万元股权激励费用，存货减值处理相对激进，对今年业绩将有正面影响。公司资产质量良好，财务状况健康，在LED 背光封装细分领域的领导地位进一步增强。
　　受益于背光向国内转移大趋势 高增长有望持续
　　我们认为，国内LED 背光企业的高增长有望在13 年延续。国内LED 背光市场的增长主要来源以以下几个方面：LED 背光渗透率的提升，电视平均尺寸增大、高清化占比提升，以及国内电视机厂商采购向瑞丰等国内企业集中。渗透率方面，根据LED inside 的预测，13 年LED 背光在显示器渗透率将从70%提升到92%，电视应用将从70%提升到90%。尺寸方面，我们预计主流平板电视尺寸将从12 年32 寸提高到13 年42 寸左右，单机背光源颗数需求接近翻倍增长，高清化电视对背光源需求也将大大增加。另外，OPEN cell 模式将促使国内电视机厂商采购向瑞丰等厂商转移，如果公司能进入TCL 等龙头电视机厂商，未来增长将更为喜人。
　　照明业务将齐头并进
　　公司照明代工业务近年来保持了良好的增长趋势，而从13 年开始增长有望加速。《半导体照明节能产业规划》和《中国逐步降低荧光灯含汞路线图》先后印发，有利于LED 照明产品的普及，前所未有的政策细化规定使LED 产业在13 年的发展真正看到了曙光。随着LED 产品价格不断下降，欧美市场已经迎来“照明甜蜜点”，而国内今年LED 在工程、路灯、商照等市场也有望出现爆发性增长。我们判断国际大厂将加速LED 产品线布局，同时在国内寻找合适的代工厂作为主力出货商。瑞丰光电除了原有国内照明的小客户外，有机会在LED 照明产品领域渗透到飞利浦、欧司朗等一线大客户代工链，打开增长空间。同时，公司的技术及工艺积累也奠定了代工业务爆发的基础，以飞利浦照明技术测试来看，1,000 次-40~+120摄氏度的循环下通过认证的大陆厂商仅瑞丰光电一家。我们认为公司今年照明代工业务有望出现快速增长，并且未来几年都有不减的成长动力。
　　盈利预测
　　我们预计公司13-15 年营收为9.31、12.93、16.87 亿元，对应净利润分别为0.72、0.95、1.18 亿元，EPS为0.66、0.87、1.08 元。对应13-15 年动态估值分别为33.86、25.82、20.65 倍。公司未来增长确定，代工订单有超预期可能，首次给予“推荐”评级。
　　风险提示
　　LED 行业波动的风险；市场竞争的风险。
OK Glass! Google Glass硬件规格公布
　　核心观点
　　Google Glass规格发布并陆续发货，首个观察其能否引领新一轮消费电子革命的时点已然来临，趋势一旦成真，首先对触摸屏的负面冲击可能会比较剧烈。而在此之前，智能手机和平板电脑的小改款，预料仍将是移动装置成长的主要力道。以中国大陆而言，LED上中下游竞争越演越烈的现象依旧持续，而大尺寸LCD面板相关在大陆则反而欣欣向荣。我们持续推荐液晶周期向上之LCD面板及其上游玻璃基板，以及其他如4G相关建设、联想NB供应链大量采用内资元器件的趋势，同时也建议关注产能转移等受惠议题。
　　上周行情回顾
　　报告期内全部A股上涨2.1%，上证A股上涨1.6%，深证A股上涨3.4%，电子行业上涨4.5%，在申万行业分类中排在涨幅第3位。报告期内电子元器件行业涨跌幅前五名分别是得润电子、聚飞光电、士兰微、瑞丰光电、水晶光电和华工科技、国星光电、生益科技、莱宝高科、福晶科技。
　　一周行业点评
　　上周电子板块走势仍然强劲，进入2Q13 以来尽管依旧处于传统淡季，但近期新品不断，相关个股受题材激励明显。本周乃年报季报最密集公布期，相关个股受短线影响预料较为明显。我们路演持续推荐的联想NB 供应链受惠个股如预期逐渐在2Q13 开始浮出水面，目前值得高度关注的包括得润电子、宜安科技…，其中得润电子上周公布股权激励方案，一大利空出尽，或可浮现买点。上周Google Glass 产品规格公布，与我们之前一直路演时所预测的100% 命中，此趋势下可大范围关注Google 或Google Like 所可能带动之光学镜头、LCoS 微投影模组、微型电声器件、骨传导耳机、中文语音辨识系统、天线模组、机构件…，值得关注的包括：水晶光电、环旭电子、信维通信、歌尔声学…，甚至可关注欧菲光在某重要器件上的布局方向。
　　行业数据
　　国际半导体设备材料产业协会最新数据显示2013年3月北美半导体设备商接单出货比为1.14，创下2010年8月以来新高。
　　重要资讯
　　英特尔连3季营收走跌净利大减25% 陆厂双雄华星光电与京东方1Q全都赚群创本业可望小赚触控厂1Q获利表现高低互见宸鸿淡季不淡胜华亏损缩小待2Q OGS量产陷瓶颈触控NB降价受限
Google眼镜将放量，台湾OGS产能三季度释放
　　终端景气度：台积电看好智能手机市场，力拼20、16nm 制程
　　智能手机市场：台积电法说会称看好第2 季营收达 亿新台币、季增16-17.5%，毛利率大举拉升至47.5-49.5％，在智能手机大幅增长趋势下，本季营收、获利均将创历史新高，公司上调资本支出由90 亿美元至95-100 亿美元，力拼20nm 和16nm 制程，主要还是针对智能手机市场。台积电扩大资本开支反映出其对智能手机市场发展的信心。
　　零组件：Google 眼镜将放量,台湾OGS 产能三季度释放
　　关键零组件: 最近通过同Google 眼镜台湾相关核心供应链交流来看，认为Google 眼镜将有机会在6 月份后规模化放量。考虑供应链所具备的生产良率和产能，下半年出货量有望达到150-200 万部。
　　触控：通过拜访台湾触摸屏企业，行业有两个趋势比较明显。一是包括智能手机和平板在内，由于技术水平的趋近，国内触控企业越来越多的切入到国际大厂的供应链。另外一个方面，台系的OGS 产能在今年3-4 季度陆续开出。达鸿4.5 代线在3 季度开出，而TPK 的5.5 代线、还有群创2 条4.5 代线和一条5 代线将有望在年底开出，京东方的6 代线部分产能也将在下半年实现往OGS 转移。故此今年三季度后，大尺寸OGS 的产能陆续开出，缓解在OGS 上产能趋紧的情况。
　　标的公司:欧菲光、莱宝高科、水晶光电、TCL 集团、锦富新材、宜安科技、硕贝德、瑞丰光电、顺络电子、歌尔声学。
　　风险提示
　　行业景气度低于预期风险；人工和材料成本大幅上涨，价格下跌过快风险。
LED照明向好趋势确认，提高行业评级至推荐
　　海外市场替代需求启动。全球主要发达国家/地区禁售白炽灯逐步提上议程，LED 照明的替代需求呈攀升态势。产品形式上以直接替代白炽灯的LED 射灯和球泡灯为主。我们认为这将为面向国际市场的LED 照明企业带来极佳机遇。
　　大陆地方政府招标提速。从近期调研情况我们发现，地方政府路灯等市政照明工程的招标进度有所加快，其中以广东地区为典型代表，而其它省市也在跟进。我们认为其原因是十八大和两会后地方政府动力更强，且其财政状况有所缓解，利好细分市场相关企业。
　　国内商业照明市场需求旺盛，未来两年拓展至办公、家居领域。今年LED 商业照明需求亦大大提高，以LED 射灯和筒灯为主，替代传统低效率的白炽灯/卤素灯。提前布局商业照明市场渠道的公司有望受益。此外，随着LED 照明性价比进一步提高，未来两年将逐步向办公、家居照明等市场渗透。
　　芯片和封装扩产放缓，有利于改善盈利。芯片行业近2 年扩产放缓，期间行业产能的扩充主要来自于存量设备的释放以及生产技术升级，我们认为今年行业总体产能利用率有望显着提升。而封装厂的扩产行为较过往更有节制，预计全年价格跌幅收窄至20-30%，照明封装业务具备较大弹性。
　　提高行业评级至“推荐”：我们认为LED 照明启动将确保行业整体需求无虞，同时芯片和封装的扩产放缓也有利于盈利改善。行业向好趋势明确，提高评级至“推荐”。建议关注3 类企业：1）拥有优质渠道资源的规模品牌光源大厂——阳光、雷士、德豪、鸿利；2）直接受益于政府项目提速的企业——勤上、鸿利等；3）出口业务弹性较大，或通过代工参与全球市场的公司——阳光、瑞丰、鸿利、三安等。提高阳光照明和三安光电评级至“强烈推荐”！
　　风险提示：行业过度竞争，宏观经济复苏低于预期。
LED产能满，移动支付试点
　　电子板块最近一周涨幅明显，申万电子行业指数上涨4.07%。同期上证指数涨1.72%，深证成指涨3.12%，电子板块表现优于大盘。同期费城半导体指数跌3.84% 台湾半导体指数涨4.95%。
　　行业方面，半导体领域：3 月北美半导体设备制造商订单出货（B/B）值攀高至1.14，连续三个月维持在1 以上，半导体景气逐步恢复；半导体产业再度回补库存，二季度有望出现整体营运回升表现；LED领域：本周LED 板块全线飘红，“中国LED 渠道联盟”在广州正式成立，对于目前LED 照明市场薄弱的渠道建设无疑是利好；3 月份LED 灯泡价格持续下滑，有利于LED 照明进一步推广；显示触控领域：持续受益五一备货高峰，3 月份全球大尺寸面板出货月成长17.1％，友达、群创等台企及京东方，华星光电，中电熊猫等出货均有提振，因电视节能补贴政策在5 月底结束，后续政策未明，预期4,5 月份电视面板出货将小幅修正；智能终端领域：中国移动支付产业论坛18 日在北京召开，移动支付产业发展将提速；三星S4 手机17 日发布，27 日正式在大陆开卖，而苹果「3i」iPhone 5S、低价版iPhone 及iPad mini 2 传出恐延迟半个季度至一个季度才能问世。
　　周报观点：1、看好终端产业链光学、触控、面板、轻薄化结构件等，水晶、欧菲、京东方、莱宝、宜安、劲胜、兴旺达、顺络等将受益需求旺盛、产品升级、制造转移。2、另外推荐LED 照明、智能卡等：今年将受政策和需求双轮推动，很多个股业绩将大幅增长，是智能手机明年增长放缓下新的投资品种，重点推荐德豪、瑞丰、天喻、洲明。
LED背光业务可堪大任
　　1、公司发布公告，2012年公司营业总收入5亿元，同比增加71.63%；净利润额4686万元，同比增加41.38%。2013年一季度营业总收入1.21亿元，净利润额856万元，分别同比增长62.62%和71.85%。&&
　　2、LED背光源业务增长迅速。受益于国内面板业发展及全球LED背光液晶电规渗透率提升。2012年LED业务成为公司收入占比第一的主营业务，占比达到58%。2013年一季度中大尺寸LCD背光LED收入同比增长123.37%；LED照明收入同比增长34.64%。
　　3、液晶电规尺寸迚一步放大、面板业open-cell模式订单占比丌断提高、大尺寸高像素密度的手机和平板电脑的普及都意味着LED背光源颗粒需求在2013年仍处于高位。
　　4、面板供应趋紧张使面板价格乃至电规整机价格保持稳定，利于维持公司主营业务的毛利率。
　　5、随《产业觃划》的落实，LED 照明处于加速整合阶段。公司在市场处于底部盘整阶段时保持了客户资源和仹额，将在市场复苏时发力。
　　6、预计公司年EPS为0.62/0.81/1.1 元。公司目前估值对应13 年36倍PE。我们维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　1.液晶电规出货丌及预期；2.背光源价格出现较大幅度下降；3.LED照明行业复苏时间晚于预期。
继续看好公司落实大客户共赢合作战略
　　点评：
　　受益 LED 背光客户份额提升及新客户开拓，产能、业绩持续释放。2012 年中大尺寸LED 背光源实现销售收入2.92 亿元，同比增加18,347.55 万元，增长169.31%，营收占比提升至58%。公司抓住了LED 液晶电视渗透率大幅提升、LED 背光模组国内厂家背光模组自制的行业机遇，加大了TV 背光市场的开拓，公司的主要客户康佳、长虹的销售收入大幅增长，2012 年公司对康佳销售额度从1 亿提升至1.4 亿，实际销售从6000 万提升至1.23 亿，康佳今年给公司的销售额度会提升到2 亿元。我们认为，公司将通过设立大客户开发团队积极拓展国内外大客户，并且继续深化和康佳等老客户的合作，随着公司背光产能的释放（预计2013 年上半年产能将扩张60%），公司LED TV 背光业务将维持较高速增长的势头不变。
　　LED 照明业务看点，积极开展和国际性大厂的合作。2012 年LED 背光业务实现收入1.71 亿，公司通过积极参与国内外LED照明展，积极开拓国际性大厂，从而提升和扩大公司在行业市场的知名度和影响力。公司目标是成为LED 光源整体解决方案提供者、主要的LED 光源系统集成商。我们认为，随着LED照明在销售渠道渗透率提高，LED 照明灯具成本的快速下降，以及LED 照明结合智能科技元素采用3C 电商销售以加大推广力度的刺激下，我们预计2013 年下半年LED 照明市场将有望全面爆发。
　　2013 年LED 电视背光源行业有新亮点，仍有增长空间。我们认为，LED 电视渗透率继续提高以及TV 对高解析度面板、大尺寸面板的需求拉动下，LED 背光市场增长空间仍很大。根据LEDinside 研究报告，2013 年，电视尺寸有逐渐放大的趋势，50 寸、55 寸与60 寸比重将逐渐增加，电视尺寸放大将有机会带动LED 背光光源平均使用颗数增加，这将带动LED 背光的市场需求。目前50-60 寸的液晶电视LED 背光使用数量约130-150 颗，较36-47 寸有30%-50%的增长。另外，电视面板解析度提升将增加LED 背光模组亮度，即相同尺寸电视使用LED 背光颗数将增加3-5 成不等。我们们认为，大尺寸与高解析度（4K 高清电视将成为2013 年主打概念）将会是未来3 年LED 液晶电视的发展方向，也将成为对LED 背光需求拉动的新亮点。
　　2013 年全年LED 背光渗透率在各中大面板尺寸应用都将达最高点。LEDinside 预计2012 年整体LED TV 渗透率约73%，2013 年将上看9 成，其中直下式LED 电视于整体LED 电视渗透率将从今年的11%提升至25%。我们认为，LED 电视渗透率的进一步提升将拉动LED 电视背光市场的需求。
　　2013 年1 季度增长势头强劲，毛利率下降趋势得以改善。公司销售成本随销售额同步增长，整体毛利率同比仅下降0.8pt，环比上升2.8pt。销售额较同期增长62.62%，销售成本增长64.3%。中大尺寸LCD 背光LED 收入同比增长123.37%；LED 照明收入同比增长34.64%。LED 背光毛利率下滑6pt，LED 照明毛利率下降6.9pt。我们认为，未来公司的LED 背光、照明将以中大功率产品为主，同时注重新产品的研发和推广，预计公司的毛利率在2013 年将会趋于稳定。
　　给予“强烈推荐”评级。我们预测 年公司营业收入分别为8.0/11.6 /15.0 亿元，净利润分别为0.74/1.03/1.26 亿元，对应 EPS 分别为 0.67/0.95/1.16 元。我们认为，公司已是国内LED TV 背光源的龙头供应商，在该领域目前是国内第一。公司技术水平已经和台湾、日韩企业相当。公司立足于LED封装，定位于背光源LED、照明LED 两大核心领域，坚持大客户销售战略，未来有望成为国内LED 照明、LED 背光源领域的核心供应商。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：技术、成本的推动下单台电视背光光源需求下降，毛利率持续下滑，大客户合作的不确定性
LED背光增长强劲，LED照明快速成长
　　12年营收同比增长71.63%，净利润同比增41.38%
　　受益于中大尺寸背光产品快速成长，公司2012年实现营收5亿，同比增长71.63%；归属于上市公司股东的净利润0.47亿，同比增长41.38%。在背光和照明双轮驱动下，将推动公司未来业绩高速成长。
　　大尺寸背光产品将成为公司13年业绩增长的主要动力
　　13年大陆LED电视背光渗透率将提升至90%以上，同时电视大尺寸化趋势也进一步带动了电视LED背光的需求。公司在大尺寸显示器件背光用的LED芯片封装上具有较强的技术积累和优势，是大陆电视用LED背光芯片封装行业龙头企业，且相较于海外竞争对手在价格和供货及时性上优势明显，公司市场份额也有望大幅提升。随着公司募投项目全部达产，预计13年公司LED背光产品的营收占比将保持在50%以上，为业绩增长主动力。
　　LED照明产品是公司业绩长期增长的保障
　　目前国际市场上部分5W的LED灯泡价格已低于10美元，LED灯具价格已逐步接近价格甜蜜点，需求已开始提速，同时，各国政府陆续的节能政策也有助于LED照明的普及。公司在LED照明领域技术领先，EMC封装技术已逐步成熟，今年有望切入国际一线照明品牌大厂的供应链，随着LED照明市场的进一步打开，公司未来的业绩将有显着提升。
　　估值与盈利预测
　　我们预计公司13-15年EPS分别为 0.79、1.08、1.41元，鉴于公司未来成长性，给予目标价27元，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　LED背光市场景气度低于预期；LED照明市场成长进程低于预期。
MEMS需求激增，应用领域扩大
　　MEMS优势明显，需求面快速扩张。
　　MEMS（微机电系统）与传统机械系统相比，具有微型化、低成本、高精度、动态特性好等优势。去年国内MEMS市场增速达到19%，达到19亿美元。IHS iSuppli预计2013年国内MEMS需求规模将达到23亿美元，到2016年将超过30亿美元，三年间年复合增长率在13%以上，其中移动智能终端是增长主要来源。
　　功能通过集成和智能化放大。
　　目前品牌厂商在传感器的协同作用和应用方向上生发出更多功能，满足产品的用户体验、安全性和便捷程度，如室内导航、指纹感应等。MEMS在广泛领域都有涉及应用，集成度提高和性能升级是主要趋势。运动跟踪和手势识别方面应用突出的有体感游戏机，MEMS引爆、发射装置已成功用于军事领域。MEMS在生物医疗和医学等方面也非常广泛。
　　MEMS麦克风市场增速明显。
　　MEMS麦克风由于能给设备提供更清晰的音质，在手机、笔记本、耳机和媒体平板等设备中渗透率不断上升。与ECM的价格差距缩小也使手机厂商更青睐MEMS产品。IHS iSuppli数据显示去年全年MEMS麦克风出货量在20.5亿颗左右，同比增长57%。预计今年出货量将在26.6亿颗的水平，未来三年内快速增长势头不减，到2016年达到46.5亿颗。
　　主要MEMS生产厂商
　　目前MEMS供应商主要分布在欧美国家，集中度较高，前五大企业分别为意法半导体、Knowles Electronics、AKM、InvenSense和TI等。目前国内唯一进入全球前十的MEMS供应商为AAC，主要产品为MEMS麦克风，国内上市公司歌尔声学（002241）和共达电声（002655）也是MEMS麦克风生产商。MEMS麦克风是国内MEMS发展较快、规模较大的主要品类，未来几年也将跟随行业高景气进一步扩张规模。
背光和照明同时发展
　　结论：
　　公司公布2012 年年报及2013 年一季报。2012 年收入为5 亿元，同比增长71.63%；净利润4686 万元，同比增长41.38%；基本每股收益为0.44元，符合我们预期。中大尺寸同比增长169.31%，源于开拓康佳、长虹等电视厂商；照明今年有望逐步拓展飞利浦、欧司朗等一线大厂的代工业务。我们预测公司的 年收入为8.38 亿和11.64 亿，净利润为7200万和9500 万，每股收益0.67 元和0.88 元，对应PE 为28.4 倍和19.1 倍，维持“推荐”评级。
　　要点：
　　收入利润增长良好。公司公布2012年年报及2013年一季报。2012年收入为5亿元，同比增长71.63%；净利润4686万元，同比增长41.38%；基本每股收益为0.44元。其中四季度单季营收1.60亿元，同比增长124.03%；净利润856万元，同比增长58.52%。2013年一季度收入为1.21亿元，同比增长62.62%；净利润856 万元，同比增长71.85%；基本每股收益为0.08 元。符合我们预期。
　　中大尺寸背光业务增速。公司两大业务为：照明和中大尺寸背光，两大产品收入合计4.63亿元，占总收入的92.51%。其中中大尺寸LED背光源收入为2.92亿，同比增长169.31%，主要是2012年下半年LED液晶电视市场渗透率大幅提高，公司加大开拓康佳、长虹等电视厂商。未来几年led电视渗透率有望从70%提高到90%，全球2亿台液晶电视，国内品牌加上代工品牌在1亿台左右，该市场规模在百亿级别。
　　照明业务潜力大。公司的照明业务2012年收入为1.7亿，同比增长15.87%。公司在照明领域布局已久，有望逐步拓展飞利浦、欧司朗等一线大厂的代工业务。未来LED行业最大的市场在照明领域，随着led成本的不断下降，甜蜜点即将来临，空间广阔。而国内对于LED领域的扶持政策不断，随着白炽灯在各国的逐渐退出，led必将有大幅度的增长。
　　毛利率有所下降，有望趋缓。公司的毛利率在22.1%，比去年的27.15%有较大幅度下降，其中中大尺寸背光产品的毛利率从去年的30.11%下降到24.04%；而照明业务的毛利率从去年的25.87%下降到18.97%。目前产业链的降价已经趋缓，毛利率今年有望企稳。
　　盈利预测与估值。我们预测公司年收入为8.38亿和11.64亿，净利润为7200万和9500万，每股收益0.67元和0.88元，对应PE为28.4倍和19.1倍；维持“推荐”评级。
　　风险提示。照明市场和背光市场开拓低于预期。
移动天线：经验与大品牌合作造就胜者
　　投资建议
　　行业策略：天线行业未来几年将保持复合增长率20%-30%，随着智能移动终端的多功能需求，相应的智能终端需要配备蓝牙、WiFi、GPS，NFC 等功能，一机多线已经成为发展趋势。随着智能终端出货量的增长和单机多线数量的增加，天线的需求在未来几年将保持20%-30%的复合增长率。
　　推荐组合： 我们推荐在行业中第一梯队，具有良好的研发测试能力，并进入国内外品牌终端客户供应商认证体系，可以形成规模生产的天线厂商，环旭电子、信维通信和硕贝德。
　　行业观点
　　国产品牌智能机繁荣+产业转移推动本土天线行业需求快速增长：1、移动终端智能化推动天线行业未来几年保持复合20~30%增速增长；2、苹果创新力下降推动国产品牌手机发力，2013 年国产手机发货量将有望保持30%以上增速增长，从而为本土天鲜企业带来更多需求；3、不论从规模上还是盈利能力上，本土天线企业都具备分享产业转移的能力；
　　天线需要多年工程实践经验和客户认证，有进入壁垒，且有议价能力：移动天线具有定制化非标准化的特点是由移动终端的外观设计，网络制式和多种射频功能决定的，因此天线设计测试更重要的是工程经验积累。而下游实力厂商的资格认证门槛高且周期较长。这两方面决定了天线行业的进入壁垒。天线占终端成本价格比重不高，在3%-4%左右，但天线又是保证终端通讯功能的关键器件，因此天线行业具有较强的议价能力。
　　与终端大品牌合作决定市场空间：天线最主要的是得到终端客户的认证，切入大客户供应链。因此各天线厂商在全球都以靠近终端厂布局，独资为主，通过与终端厂商合作利用移动天线新技术，共同推动移动天线市场的发展，与终端厂商甚至存在交叉持股的现象。
　　风险提示
　　估值偏高；经济危机导致终端销售不达预期
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