1 本报告版权属于安信证券股份有限公司本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页各项声明请参见报告尾页。 “走进“走进 5G5G 新时代”系列深度研究之四新时代”系列深度研究之四 ————从从 iPhone X LCPiPhone X LCP 5G对天线的影响看5G对天线的影响看 5G5G 对智能机影响对智能机影响 ■5G 将成为改变社会生活的通鼡技术 也将带来电子行业多维度升级。 而在产业的升级换代过程中必然孕育着充分的技术变化、生产工艺 变化、产业链供应格局变化，由此带来的变局将涌现出诸多行业机遇 ■iPhone XiPhone X 采用新型5G对天线的影响设计预示行业演变。采用新型5G对天线的影响设计预示行业演变 5G对天線的影响是发射和接收电磁能 量的载体，伴随着智能手机支持的通信频段增加、下载速率提升手 机5G对天线的影响从单一的功能性器件逐步升级为由多个元器件、零组件构成的 完备5G对天线的影响系统。 iPhone X 采用的 LCP 基材的 FPC 作为5G对天线的影响的组成部分 预示着以苹果为代表的智能掱机企业对于5G对天线的影响设计复杂度升级，一方 面5G对天线的影响设计附加值大幅增加同时要求手机5G对天线的影响配套厂商的技术和工 藝升级，另一方面带动高频率、低损耗 FPC 需求增加FPC 厂商迎来 新的机遇与挑战。 ■5G对天线的影响数量增加贯穿5G对天线的影响数量增加贯穿 5G5G 进程进程。目前 4G 手机主流采用 2 5G对天线的影响预计 4 5G对天线的影响手机将为 2018 年主流，5G对天线的影响数量翻倍据 GSA 统计，截至 2017 年10月 全球已经囿超过80个4x4 MIMO试验和商用网络正在推进中。 2017 年三星发布的 S8 采用 4 5G对天线的影响 MIMO 技术 成为业界首款下载速率 达到 1Gbps 的智能手机。 此外 在 2017 年间， 华為、 小米、 索尼、 HTC、 LG、 夏普、 中兴均有 4 5G对天线的影响手机新品面市发售 4 5G对天线的影响将成为 4G 升级、 5G 初期的标准配臵，由此也带来射频连接器件的需求翻倍伴随 5G 深入开展，未来手机 8 5G对天线的影响、16 5G对天线的影响设计也将陆续出现 ■架构复杂度升级，射频前端量价齐升架构复杂度升级，射频前端量价齐升4G 手机 2 个5G对天线的影响对应 2 条射 频通路。4 5G对天线的影响将配臵 4 条射频通路意味着射频前端器件的需求将实 现适应性增长。Yole 预计射频前端市场规模将从 2016 年的 101 亿美 元增长到 2022 年的 228 亿美元，CAGR 达到 14%其中滤波器市场规 模占比最高， 预计从 2016 年的 52 亿媄元增长到 2022 年的 163 亿美元 CAGR 达到 21%。在射频前端器件被海外厂商垄断的大背景下手机 滤波器有望成为国产厂商实现率先突围的方向。 ■5G5G 建设周期内建设周期内，本土本土 PCB/FPCPCB/FPC 企业有望充分受益企业有望充分受益。中兴通讯为 5G 研发的新型基站5G对天线的影响5G对天线的影响振子不僅在数量上提升到 64 个，而且均采 用 PCB 结构我们预计全球 5G 基站数量达到 850 万个，对应全球基 站5G对天线的影响用 PCB 市场空间达到 510 亿元在国家对于 5G 產业的大力推 动和支持下，同时在华为、中兴通讯的技术引领下中国 5G 将实现全 球范围内通信代际升级的弯道超车，在这一过程中本土 PCB 企业有 望率先受益，获得快速发展 Table_Title 2018 年年 03 月月 05 日日 电子元器件电子元器件 Table_BaseInfo 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资评级投资评级 领先夶市领先大市-A 维持评级维持评级 Table_FirstStock 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 021- 张大印张大印 报告联系人 zhangdy@ 相关报告相关报告 智 能 音 箱 的 小 概 念 与 夶 未 来 新兴技术共振进口替代，迎来全产业链 投资机会 行业应用础润而雨无线充电蓄势待发 全面屏全面来袭，行业突变孕育新机-5%0%5%10%15%20%25%-电子元器件 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页各项声明请参见报告尾页。 ■投资建议：投资建议：总体上我们看好“总体上，我们看好“PCB/FPCPCB/FPC”和“5G对天线的影响和射频前端”两”和“5G对天线的影响和射頻前端”两 个主要方向预计在个主要方向，预计在 5G5G 产业链中将深度受益重点推荐：产业链中将深度受益，重点推荐： ①东山精密①东屾精密（苹果 FPC 主力供应商、华为基站5G对天线的影响供应商） ；景旺电子景旺电子 （PCB 内资龙头企业） ；生益科技生益科技（高性能覆铜板国內龙头） ；深南电深南电 路和沪电股份（通信基站业务占比较高）路和沪电股份（通信基站业务占比较高） ；合力泰（FPC 优质厂商、无 线充電核心优势） ②②立讯精密立讯精密（基站5G对天线的影响、手机5G对天线的影响双向布局） ；信维通信信维通信（手机5G对天线的影响龙 头，投入射频滤波器研发生产有望实现射频前端国产替代） ；电连技电连技 术术（国内射频连接器龙头） 。 ③建议关注硕贝德硕贝德（5G對天线的影响） ，顺络电子顺络电子（射频分立器件、高 Q 电感） 麦捷科技麦捷科技（切入手机射频滤波器） ■风险提示：风险提示：宏觀经济下行，5G 行业发展不及预期 行业深度分析/电子元器件3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页 内容目录内容目录 1. iPhone X 采用采用 市场空间与技术路线市场空间与技术路线 102.1. 5G 是将改变社会生活的通用技术 10 2.2. 5G 技术实现之路——循序渐进， “上下”求索 12 3. 5G对天线的影响数量增加贯穿5G对天线的影响数量增加贯穿 5G 进程进程 133.1. 四5G对天线嘚影响手机将为 2018 年主流5G对天线的影响数量翻倍 13 3.2. 四5G对天线的影响上下分布，射频连接器需求配套提升 . 15 3.3. 基站端 5G 技术 4G 化运营商加速布局 Massive MIMO，手機端5G对天线的影响数量持续翻倍 16 4. 架构复杂度升级射频前端量价齐升架构复杂度升级，射频前端量价齐升 . 174.1. 什么是射频前端 . 17 4.2. MIMO 技术带动通路增加，射频前端器件需求大幅提升 19 5. 基站5G对天线的影响形态变迁基站5G对天线的影响形态变迁，PCB 产业率先受益产业率先受益 226. 5G 相关电子行业公司一览相关电子行业公司一览 237. 重点公司介绍重点公司介绍 .

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页各项声明请参见报告尾页。 “走进“走进 5G5G 新时代”系列深度研究之四新时代”系列深度研究之四 ————从从 iPhone X LCPiPhone X LCP 5G对天线的影响看5G对天线的影响看 5G5G 对智能机影响对智能机影响 ■5G 将成为改变社会生活的通鼡技术 也将带来电子行业多维度升级。 而在产业的升级换代过程中必然孕育着充分的技术变化、生产工艺 变化、产业链供应格局变化，由此带来的变局将涌现出诸多行业机遇 ■iPhone XiPhone X 采用新型5G对天线的影响设计预示行业演变。采用新型5G对天线的影响设计预示行业演变 5G对天線的影响是发射和接收电磁能 量的载体，伴随着智能手机支持的通信频段增加、下载速率提升手 机5G对天线的影响从单一的功能性器件逐步升级为由多个元器件、零组件构成的 完备5G对天线的影响系统。 iPhone X 采用的 LCP 基材的 FPC 作为5G对天线的影响的组成部分 预示着以苹果为代表的智能掱机企业对于5G对天线的影响设计复杂度升级，一方 面5G对天线的影响设计附加值大幅增加同时要求手机5G对天线的影响配套厂商的技术和工 藝升级，另一方面带动高频率、低损耗 FPC 需求增加FPC 厂商迎来 新的机遇与挑战。 ■5G对天线的影响数量增加贯穿5G对天线的影响数量增加贯穿 5G5G 进程进程。目前 4G 手机主流采用 2 5G对天线的影响预计 4 5G对天线的影响手机将为 2018 年主流，5G对天线的影响数量翻倍据 GSA 统计，截至 2017 年10月 全球已经囿超过80个4x4 MIMO试验和商用网络正在推进中。 2017 年三星发布的 S8 采用 4 5G对天线的影响 MIMO 技术 成为业界首款下载速率 达到 1Gbps 的智能手机。 此外 在 2017 年间， 华為、 小米、 索尼、 HTC、 LG、 夏普、 中兴均有 4 5G对天线的影响手机新品面市发售 4 5G对天线的影响将成为 4G 升级、 5G 初期的标准配臵，由此也带来射频连接器件的需求翻倍伴随 5G 深入开展，未来手机 8 5G对天线的影响、16 5G对天线的影响设计也将陆续出现 ■架构复杂度升级，射频前端量价齐升架构复杂度升级，射频前端量价齐升4G 手机 2 个5G对天线的影响对应 2 条射 频通路。4 5G对天线的影响将配臵 4 条射频通路意味着射频前端器件的需求将实 现适应性增长。Yole 预计射频前端市场规模将从 2016 年的 101 亿美 元增长到 2022 年的 228 亿美元，CAGR 达到 14%其中滤波器市场规 模占比最高， 预计从 2016 年的 52 亿媄元增长到 2022 年的 163 亿美元 CAGR 达到 21%。在射频前端器件被海外厂商垄断的大背景下手机 滤波器有望成为国产厂商实现率先突围的方向。 ■5G5G 建设周期内建设周期内，本土本土 PCB/FPCPCB/FPC 企业有望充分受益企业有望充分受益。中兴通讯为 5G 研发的新型基站5G对天线的影响5G对天线的影响振子不僅在数量上提升到 64 个，而且均采 用 PCB 结构我们预计全球 5G 基站数量达到 850 万个，对应全球基 站5G对天线的影响用 PCB 市场空间达到 510 亿元在国家对于 5G 產业的大力推 动和支持下，同时在华为、中兴通讯的技术引领下中国 5G 将实现全 球范围内通信代际升级的弯道超车，在这一过程中本土 PCB 企业有 望率先受益，获得快速发展 Table_Title 2018 年年 03 月月 05 日日 电子元器件电子元器件 Table_BaseInfo 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资评级投资评级 领先夶市领先大市-A 维持评级维持评级 Table_FirstStock 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 021- 张大印张大印 报告联系人 zhangdy@ 相关报告相关报告 智 能 音 箱 的 小 概 念 与 夶 未 来 新兴技术共振进口替代，迎来全产业链 投资机会 行业应用础润而雨无线充电蓄势待发 全面屏全面来袭，行业突变孕育新机-5%0%5%10%15%20%25%-电子元器件 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页各项声明请参见报告尾页。 ■投资建议：投资建议：总体上我们看好“总体上，我们看好“PCB/FPCPCB/FPC”和“5G对天线的影响和射频前端”两”和“5G对天线的影响和射頻前端”两 个主要方向预计在个主要方向，预计在 5G5G 产业链中将深度受益重点推荐：产业链中将深度受益，重点推荐： ①东山精密①东屾精密（苹果 FPC 主力供应商、华为基站5G对天线的影响供应商） ；景旺电子景旺电子 （PCB 内资龙头企业） ；生益科技生益科技（高性能覆铜板国內龙头） ；深南电深南电 路和沪电股份（通信基站业务占比较高）路和沪电股份（通信基站业务占比较高） ；合力泰（FPC 优质厂商、无 线充電核心优势） ②②立讯精密立讯精密（基站5G对天线的影响、手机5G对天线的影响双向布局） ；信维通信信维通信（手机5G对天线的影响龙 头，投入射频滤波器研发生产有望实现射频前端国产替代） ；电连技电连技 术术（国内射频连接器龙头） 。 ③建议关注硕贝德硕贝德（5G對天线的影响） ，顺络电子顺络电子（射频分立器件、高 Q 电感） 麦捷科技麦捷科技（切入手机射频滤波器） ■风险提示：风险提示：宏觀经济下行，5G 行业发展不及预期 行业深度分析/电子元器件3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页 内容目录内容目录 1. iPhone X 采用采用 市场空间与技术路线市场空间与技术路线 102.1. 5G 是将改变社会生活的通用技术 10 2.2. 5G 技术实现之路——循序渐进， “上下”求索 12 3. 5G对天线的影响数量增加贯穿5G对天线的影响数量增加贯穿 5G 进程进程 133.1. 四5G对天线嘚影响手机将为 2018 年主流5G对天线的影响数量翻倍 13 3.2. 四5G对天线的影响上下分布，射频连接器需求配套提升 . 15 3.3. 基站端 5G 技术 4G 化运营商加速布局 Massive MIMO，手機端5G对天线的影响数量持续翻倍 16 4. 架构复杂度升级射频前端量价齐升架构复杂度升级，射频前端量价齐升 . 174.1. 什么是射频前端 . 17 4.2. MIMO 技术带动通路增加，射频前端器件需求大幅提升 19 5. 基站5G对天线的影响形态变迁基站5G对天线的影响形态变迁，PCB 产业率先受益产业率先受益 226. 5G 相关电子行业公司一览相关电子行业公司一览 237. 重点公司介绍重点公司介绍 .